金融界(jiè)5月11日消息 央(yāng)行今(jīn)日发布(bù)2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额(é)280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速比上月末低0.3个(gè)百分点，比上(shàng)年(nián)同期(qī)高1.9个百分点。初步统计，2023年(nián)4月社会融资规模增(zēng)量为1.22万亿元(yuán)，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放(fàng)的(de)人民币贷款增加4431亿元(yuán)，同比多(duō)增729亿元；对实体经济发放的外(wài)币(bì)贷款折(zhé)合人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元(yuán)。其中，住(zhù)户(hù)存款减少(shǎo)1.2万亿元，非(fēi)金融企业存款减少1408亿元，财政(zhèng)性存款增加5028亿元，非银(yín)行业金(jīn)融机构存款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美(měi)元，同比下降11.6％。4月份外币存款减(jiǎn)少296亿美(měi)元，同比少减192亿美元。

　　申万(wàn)宏(hóng)源速评(píng)认(rèn)为，M2同比(bǐ)回落(luò)，主因居民存(cún)款(kuǎn)13个月以正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？来同(tóng)比(bǐ)首次转(zhuǎn)为减(jiǎn)少，但更(gèng)可能(néng)重回表(biǎo)外资(zī)产，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心(xīn)在于居民(mín)贷款13个月以来首次(cì)转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对此(cǐ)，中信证券点评如下：在经历了(le)一(yī)季(jì)度的(de)爆(bào)发式(shì)增长后(hòu)，信(xìn)贷(dài)在4月明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。从结构上来看，居民部门再次“缩(suō)表”，不过企业中长期(qī)贷款有较强韧性。信贷回落可能(néng)是因为一(yī)季度(dù)透支了部分银行(xíng)信贷(dài)额度(dù)和企业信贷(dài)需求，而(ér)且(qiě)4月地产(chǎn)销售也边际走弱(ruò)。社(shè)融增速与上(shàng)月(yuè)持平，非标融资(zī)持(chí)续好转。M2增速在(zài)高基(jī)数下回落。

　　申(shēn)万宏源(yuán)申万宏(hóng)源认为，M2同比(bǐ)回落主(zhǔ)因居民存款(kuǎn)13个月以来同比首(shǒu)次(cì)转(zhuǎn)为减(jiǎn)少，但更(gèng)可能重回表(biǎo)外资产，而非用于消费(fèi)，消费在二季度(dù)同(tóng)样处于(yú)“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款(kuǎn)13个月以(yǐ)来首(shǒu)次(cì)转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的流(liú)出而非企业(yè)活期(qī)存(cún)款大(dà)幅改善(shàn)，和地产销(xiāo)售的再度转冷有关。

　　4月份人民币(bì)存款大幅减少(shǎo)的(de)问(wèn)题，中信证券(quàn)认为是季(jì)节(jié)性波(bō)动(dòng)。因为银(yín)行(xíng)倾(qīng)向于让理(lǐ)财(cái)产品在季末到期(qī)，使(shǐ)资(zī)金回流(liú)成(chéng)存(cún)款，以应对考核，然后在下季(jì)初(chū)发(fā)行新的(de)理财产品(pǐn)承接。因此居民存(cún)款在(zài)季末季初常出现波动。4月M1增速(sù)为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反映了企业经营活跃度有所提升。

　　招商宏(hóng)观与(yǔ)中信证券看法(fǎ)较(jiào)为一致，招商(shāng)宏(hóng)观表(biǎo)示居民存款减少(shǎo)符合(hé)季节性(xìng)规律。在本月数据中，居民端(duān)出(chū)现了新增存款(kuǎn)，新增贷款同时收缩的(de)情(qíng)况。从历(lì)史(shǐ)规律来(lái)看，4月及7月一般(bān)是居(jū)民(mín)存(cún)款减少的时点。以4月为例，今年1.2万(wàn)亿(yì)居民存款的减少量少于2017（减少(shǎo)1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前(qián)无法从4月数据得(dé)出类(lèi)似居民(mín)加速偿(cháng)还房贷等结论。

　　对于居民(mín)存款的去向问题，申万(wàn)宏源分析认为4月居民存款(kuǎn)减少更可(kě)能去(qù)向表(biǎo)外资产(chǎn)，而非消费领域(yù)。

　　对(duì)于(yú)4月的信贷结构问(wèn)题，招(zhāo)商宏观表(biǎo)示在放缓的(de)信(xìn)贷(dài)投放中，结构特征(zhēng)依(yī)然明显。企业(yè)中长期(qī)贷款贡(gòng)献了(le)新增(zēng)信贷的绝(jué)大(dà)部分，居民端(duān)中长期信(xìn)贷(dài)出(chū)现(xiàn)收缩。这种结构特征反映(yìng)了居民(mín)端在前期购(gòu)房(fáng)需求脉冲(chōng)式释放后信心仍(réng)然(rán)不足的情况。如果(guǒ)没(méi)有正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？进一步的(de)政策支撑，不排除居民端新增(zēng)信贷量(liàng)会持续维持在低位。

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